9月26日，合肥優(yōu)艾智合機(jī)器人股份有限公司正式遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃通過(guò)18C特?？萍脊旧鲜袡C(jī)制登陸港交所主板，中金公司擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

這家由西安交通大學(xué)博士團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立的科技企業(yè)，若上市成功，將成為港股市場(chǎng)“移動(dòng)操作機(jī)器人第一股”。

優(yōu)艾智合成立于2017年，是全球最早探索具身智能技術(shù)并率先實(shí)現(xiàn)規(guī)模應(yīng)用的機(jī)器人廠商之一，該公司的“一腦多態(tài)”具身智能機(jī)器人，目前已經(jīng)應(yīng)用于半導(dǎo)體、能源化工、鋰電、 3C及其他制造、公用事業(yè)等眾多行業(yè)。

“雙料”冠軍的商業(yè)化進(jìn)階

在工業(yè)移動(dòng)操作機(jī)器人領(lǐng)域，優(yōu)艾智合已經(jīng)取得全球與中國(guó)市場(chǎng)的“雙料”冠軍地位。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年收入計(jì)，優(yōu)艾智合在全球工業(yè)移動(dòng)操作機(jī)器人市場(chǎng)排名第一，占據(jù)6.1%的市場(chǎng)份額；在中國(guó)工業(yè)移動(dòng)操作機(jī)器人市場(chǎng)同樣位居榜首，市場(chǎng)份額高達(dá)12%。這一顯著地位，為其IPO提供了強(qiáng)有力的支撐。

圖片來(lái)源： 優(yōu)艾智合招股書(shū)

具體業(yè)務(wù)而言，優(yōu)艾智合的解決方案主要涵蓋工業(yè)物流和巡檢運(yùn)維兩大應(yīng)用場(chǎng)景。2022-2024年，優(yōu)艾智合來(lái)自工業(yè)物流場(chǎng)景的收入分別為4665萬(wàn)元、6244萬(wàn)元和1.38億元，占總收入的比例接近60%。

2025年上半年，優(yōu)艾智合工業(yè)物流解決方案收入同比增長(zhǎng)54.2%達(dá)7781萬(wàn)元，這使得該板塊收入占總收入的比重進(jìn)一步提升至61.3%。

其中，半導(dǎo)體行業(yè)是優(yōu)艾智合的重要突破口。該公司專為半導(dǎo)體制造場(chǎng)景設(shè)計(jì)的晶圓搬運(yùn)機(jī)器人OW8與ATS晶圓巴士，可實(shí)現(xiàn)晶圓盒的高效、高精度無(wú)人化搬運(yùn)與操作，現(xiàn)已切入國(guó)內(nèi)頭部晶圓廠全工藝鏈——從上游的大尺寸硅片、光掩膜版、第三代半導(dǎo)體襯底，再到下游的封裝與測(cè)試，服務(wù)過(guò)十余家國(guó)內(nèi)外晶圓廠。

同期，優(yōu)艾智合來(lái)自巡檢運(yùn)維場(chǎng)景的收入分別為3125萬(wàn)元、4523萬(wàn)元和1.17億元，占總營(yíng)收的比例約45%。今年上半年，優(yōu)艾智合該板塊業(yè)務(wù)營(yíng)收雖然繼續(xù)穩(wěn)定在4900萬(wàn)元，但占總營(yíng)收的比例只有38.7%，相較于前兩年小幅度下降。

在能源巡檢運(yùn)維方面，目前優(yōu)艾智合的業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋風(fēng)電、光伏、水電、火電、核電、油氣、煤炭、儲(chǔ)能、化工、數(shù)字能源十大行業(yè)，形成可標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制的業(yè)務(wù)模式。

據(jù)招股書(shū)披露數(shù)據(jù)，自2023年開(kāi)始，優(yōu)艾智合來(lái)自半導(dǎo)體和能源及化工領(lǐng)域的收入占比持續(xù)超過(guò)60%。作為對(duì)比，2022年該公司來(lái)自3C及其他制造領(lǐng)域的營(yíng)收占比高達(dá)40.7%，但到今年上半年已降至9%。

截至2025年上半年，優(yōu)艾智合已累計(jì)服務(wù)超過(guò)300名全球知名客戶。其中，半導(dǎo)體行業(yè)客戶復(fù)購(gòu)率高達(dá)83%，鋰電池行業(yè)高達(dá)92%，3C及其他制造業(yè)整體為83%。如此高的客戶黏性，印證了其解決方案對(duì)客戶生產(chǎn)效率提升的實(shí)際價(jià)值。

值得關(guān)注的是，優(yōu)艾智合還是中國(guó)首批進(jìn)軍海外市場(chǎng)的工業(yè)移動(dòng)操作機(jī)器人企業(yè)之一。目前，該公司的工業(yè)具身智能機(jī)器人解決方案已在中國(guó)、日本、韓國(guó)、德國(guó)等30余個(gè)國(guó)家及地區(qū)進(jìn)行銷售，2022-2024 年海外收入分別為 520 萬(wàn)元、590 萬(wàn)元、1480 萬(wàn)元，其中2024 年海外收入同比增長(zhǎng) 151%，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力逐步顯現(xiàn)。

這背后，優(yōu)艾智合的核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)在于其獨(dú)特的 “一腦多態(tài)”工業(yè)具身智能系統(tǒng)。這一系統(tǒng)由“一腦”——高泛化工業(yè)具身智能模型MAIC，與“多態(tài)”——多種形態(tài)的具身智能機(jī)器人兩部分組成。

其中MAIC模型，作為一個(gè)高泛化工業(yè)具身智能模型，主要負(fù)責(zé)機(jī)器人的感知、決策、交互，以及整個(gè)集群內(nèi)機(jī)器人之間的協(xié)作。該模型包括“靈犀YOUI融合感知模塊”“機(jī)悟 YOUI智能決策模塊”“天擇 YOUI物理交互模塊”“脈理 YOUI集群協(xié)同模塊”四大組成部分，是機(jī)器人實(shí)現(xiàn)高泛化、高精度、高可靠性的基礎(chǔ)。

圖片來(lái)源：優(yōu)艾智合招股書(shū)

而在機(jī)器人硬件方面，優(yōu)艾智合也已開(kāi)發(fā)出多種形態(tài)的具身智能機(jī)器人，包括面向工業(yè)物流領(lǐng)域的OW系列、ATS系列，面向巡檢運(yùn)維領(lǐng)域的ARIS系列，以及輪式人形機(jī)器人 “巡霄”、雙足人形機(jī)器人“凌樞”等，可以針對(duì)不同場(chǎng)景快速匹配最合適的任務(wù)執(zhí)行形態(tài)，提高作業(yè)效率，同時(shí)減少定制化以降低部署成本。

整體來(lái)看，優(yōu)艾智合已經(jīng)形成 “技術(shù)—場(chǎng)景—產(chǎn)品”三位一體的成長(zhǎng)飛輪：以 MAIC 模型突破技術(shù)通用化瓶頸，通過(guò)半導(dǎo)體、能源等場(chǎng)景的深度落地反哺算法迭代，再以多形態(tài)機(jī)器人拓展行業(yè)邊界，進(jìn)而實(shí)現(xiàn) “技術(shù)迭代—場(chǎng)景驗(yàn)證—規(guī)模擴(kuò)張” 的良性循環(huán)。

高增長(zhǎng)難掩虧損困境

在移動(dòng)操作機(jī)器人市場(chǎng)，盡管優(yōu)艾智合獲得了廣泛的認(rèn)可，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)仍然呈現(xiàn)出典型科技創(chuàng)業(yè)公司的特征：營(yíng)收高速增長(zhǎng)與持續(xù)巨額虧損并存。

2022-2024年，優(yōu)艾智合收入從0.78億元增至2.55億元，三年增長(zhǎng)三倍有余，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到80.9%。2025年上半年，優(yōu)艾智合營(yíng)收同比增長(zhǎng)27.0%達(dá)1.27億元，增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自半導(dǎo)體行業(yè)訂單放量與海外市場(chǎng)拓展。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，優(yōu)艾智合的收入主要來(lái)源于工業(yè)物流與巡檢運(yùn)維兩大解決方案。2024年，兩者占比分別為54.2%和45.8%。按行業(yè)劃分，優(yōu)艾智合的收入主要來(lái)自能源化工、半導(dǎo)體和3C制造三大行業(yè)。這一行業(yè)分布顯示了公司在高端制造領(lǐng)域的深度滲透。

與此同時(shí)，優(yōu)艾智合的毛利率也呈持續(xù)提升態(tài)勢(shì)，從2022年的11.2% 一路攀升至2025年上半年的38.1%。這主要得益于兩方面：一是規(guī)模效應(yīng)下采購(gòu)與制造成本下降；二是高毛利業(yè)務(wù)占比提升特別是高毛利半導(dǎo)體行業(yè)解決方案收入的占比提高。

值得注意的是，優(yōu)艾智合不同業(yè)務(wù)線的盈利能力也存在顯著差異。2025年上半年，其巡檢運(yùn)維業(yè)務(wù)毛利率已接近56%，這主要是因?yàn)榘雽?dǎo)體與能源類客戶收入占比提升，而同期工業(yè)物流場(chǎng)景只有26.9%。

然而，營(yíng)收規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)，并未能扭轉(zhuǎn)優(yōu)艾智合持續(xù)虧損的局面。

圖片來(lái)源： 優(yōu)艾智合招股書(shū)

2022-2024年，優(yōu)艾智合凈虧損分別為2.35億元、2.60億元和2億元。2025年上半年,優(yōu)艾智合繼續(xù)虧損1.4億元，三年半累計(jì)虧損額達(dá)8.35億元。盡管2022-2024年間虧損額有所收窄，但2025年上半年虧損同比增加35.7%。

研發(fā)投入的巨額消耗，是優(yōu)艾智合持續(xù)虧損的主要原因之一。2022-2024年，優(yōu)艾智合的研發(fā)開(kāi)支分別為8072萬(wàn)元、6743萬(wàn)元和6240萬(wàn)元。2025年上半年，其在研發(fā)領(lǐng)域的投入繼續(xù)高達(dá)4260萬(wàn)元，占營(yíng)收比例達(dá)到33.6%。

持續(xù)的高額研發(fā)投入不僅直接影響利潤(rùn)表現(xiàn)，更對(duì)優(yōu)艾智合的現(xiàn)金流造成巨大壓力。2022-2025年上半年，優(yōu)艾智合的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額持續(xù)為負(fù)，分別為-1.73億元、-0.94億元、-0.79億元和-1.06億元。這表明優(yōu)艾智合的主營(yíng)業(yè)務(wù)尚未實(shí)現(xiàn)自我造血，仍需依賴外部融資以維持運(yùn)營(yíng)。

根據(jù)招股書(shū)，自2017年成立以來(lái)，優(yōu)艾智合累計(jì)已經(jīng)完成八輪融資，投資方包括軟銀亞洲、IDG資本、SIG海納亞洲、藍(lán)馳創(chuàng)投、真格基金等知名機(jī)構(gòu)。截至IPO前，優(yōu)艾智合估值已達(dá)20.8億元。

另外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈穩(wěn)定性、國(guó)際市場(chǎng)拓展的不確定性等，均構(gòu)成了優(yōu)艾智合的潛在挑戰(zhàn)。特別是在客戶集中度方面，2025年上半年該公司前五大客戶收入占比已達(dá)46.5%，急需進(jìn)一步優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)以分散風(fēng)險(xiǎn)。

然而，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的角度來(lái)看，優(yōu)艾智合所在的智能制造領(lǐng)域蘊(yùn)藏著巨大的增長(zhǎng)潛力。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，全球工業(yè)移動(dòng)操作機(jī)器人市場(chǎng)的滲透率預(yù)計(jì)將從2024年的11.2%顯著提升至2030年的42.7%，這一數(shù)據(jù)預(yù)示著該行業(yè)即將迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)。

趕在行業(yè)爆發(fā)的前夕，優(yōu)艾智合計(jì)劃借助此次IPO，進(jìn)一步強(qiáng)化具身智能技術(shù)的研發(fā)，建設(shè)多功能中心，并拓展全球市場(chǎng)。

盡管這些投入方向頗為合理，但更為關(guān)鍵的是，優(yōu)艾智合需向市場(chǎng)證明其擁有將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)穩(wěn)健性的能力。在保持收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)，探索出盈利路徑，已成為其迫在眉睫的任務(wù)。

機(jī)器人公司排隊(duì)赴港IPO

毋庸置疑，中國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正以前所未有的速度涌向資本市場(chǎng)，掀起一股扎堆赴港IPO的熱潮。

據(jù)蓋世汽車梳理，除了優(yōu)艾智合，過(guò)去一段時(shí)間包括珞石機(jī)器人、微億智造、望圓科技、斯坦德、臥安機(jī)器人、樂(lè)動(dòng)機(jī)器人、仙工智能、云跡科技等在內(nèi)的具身智能及機(jī)器人公司，均已相繼向港交所遞交招股書(shū)。與此同時(shí)，雙林股份、兆威機(jī)電、埃斯頓、石頭科技等A股上市公司也在積極布局“A+H”雙平臺(tái)戰(zhàn)略。

圖片來(lái)源： 珞石機(jī)器人

這股機(jī)器人IPO熱潮背后，蘊(yùn)藏著深層的政策與資本邏輯。

今年，“具身智能”首次被寫入政府工作報(bào)告，標(biāo)志著該領(lǐng)域的戰(zhàn)略地位正式提升至國(guó)家層面。隨后，北京、上海等城市迅速響應(yīng)，相繼出臺(tái)配套扶持政策。這些政策利好不僅為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了堅(jiān)定信心，也為資本市場(chǎng)指明了長(zhǎng)期價(jià)值的發(fā)展方向。

港交所為特?？萍脊鹃_(kāi)辟的上市綠色通道，亦是本輪熱潮的重要催化劑。

與自動(dòng)駕駛領(lǐng)域相似，具身智能產(chǎn)業(yè)在初期同樣面臨著研發(fā)投入巨大、回報(bào)周期漫長(zhǎng)的挑戰(zhàn)，難以達(dá)到傳統(tǒng)IPO上市的門檻。而港交所的新規(guī)允許尚未盈利的企業(yè)憑借其技術(shù)潛力和市場(chǎng)前景進(jìn)行上市融資，這一政策恰好契合了具身智能領(lǐng)域“高投入、長(zhǎng)周期”的產(chǎn)業(yè)特性。

值得關(guān)注的是，除了IPO熱潮外，今年具身智能在一級(jí)市場(chǎng)的融資活動(dòng)也異常活躍。據(jù)IT桔子統(tǒng)計(jì)，截至2025年8月底，中國(guó)機(jī)器人領(lǐng)域一級(jí)市場(chǎng)融資額已達(dá)約386.24億元，約為2024年全年212.54億元的1.8倍。其中，人形機(jī)器人和具身智能相關(guān)的融資事件超過(guò)50起，較去年同期的不足20起大幅增長(zhǎng)。

然而，在資本熱情高漲的背后，行業(yè)的真實(shí)盈利能力與規(guī)?；逃媚芰θ源骘@著落差。

一個(gè)現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)是，目前賽道上的大多數(shù)企業(yè)盈利狀況并不理想。比如優(yōu)艾智合，三年半累計(jì)虧損高達(dá)8.35億元，臥安機(jī)器人2022-2024年的凈虧損分別為8698.3萬(wàn)元、1637.6萬(wàn)元和307.4萬(wàn)元，樂(lè)動(dòng)機(jī)器人同期虧損分別為7313.2萬(wàn)元、6849.1萬(wàn)元和5648.3萬(wàn)元。相比之下，微億智造等少數(shù)企業(yè)已在2024年及2025年上半年實(shí)現(xiàn)盈利，成為業(yè)內(nèi)罕見(jiàn)的成功典范。

這背后，中國(guó)機(jī)器人企業(yè)在商業(yè)化進(jìn)程中普遍面臨三重關(guān)鍵瓶頸：第一，成本壁壘高筑，以人形機(jī)器人為例，單臺(tái)設(shè)備的綜合制造成本通常處于數(shù)十萬(wàn)元至近百萬(wàn)元的區(qū)間，即便技術(shù)復(fù)雜度相對(duì)較低的四足機(jī)器人，單臺(tái)生產(chǎn)成本也普遍維持在數(shù)萬(wàn)元至十萬(wàn)元區(qū)間，不具備大規(guī)模商用條件；

第二，場(chǎng)景適配艱難，由于不同應(yīng)用場(chǎng)景在安全標(biāo)準(zhǔn)、系統(tǒng)穩(wěn)定性及智能化需求等方面差異顯著，現(xiàn)有通用型機(jī)器人難以滿足多樣化場(chǎng)景的深度應(yīng)用要求，制約了產(chǎn)品落地；

第三，產(chǎn)業(yè)協(xié)同不足，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)作為技術(shù)密集型與系統(tǒng)集成型行業(yè)，其發(fā)展依賴算法開(kāi)發(fā)、傳感器技術(shù)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)、操作系統(tǒng)研發(fā)等多環(huán)節(jié)的高效協(xié)同與深度整合，而當(dāng)前產(chǎn)業(yè)協(xié)同效率也亟待提升。

因此，對(duì)于投資者而言，當(dāng)前的IPO熱潮既蘊(yùn)含著機(jī)遇，也伴隨著挑戰(zhàn)。投資者需密切關(guān)注企業(yè)的技術(shù)實(shí)力及市場(chǎng)應(yīng)用的實(shí)際落地情況，謹(jǐn)防盲目追高。畢竟，即便是最具潛力的領(lǐng)域，也離不開(kāi)穩(wěn)固的基本面作為支撐。

而對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在這波機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的“赴港潮”中，明確自身的發(fā)展路徑同樣至關(guān)重要。一方面，企業(yè)要加大在技術(shù)研發(fā)上的投入，不斷提升產(chǎn)品的性能和質(zhì)量，以突破成本和場(chǎng)景的難關(guān)，打造出具有競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)器人產(chǎn)品。另一方面，企業(yè)還需積極構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，加強(qiáng)與上下游企業(yè)的合作，整合算法、傳感器、執(zhí)行器等多環(huán)節(jié)資源，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，從而跨越生態(tài)的障礙。

畢竟，唯有明確的發(fā)展路徑，企業(yè)才能在這波熱潮中站穩(wěn)腳跟，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

結(jié)語(yǔ)

優(yōu)艾智合的港股闖關(guān)之路，恰逢機(jī)器人產(chǎn)業(yè)從技術(shù)驗(yàn)證邁向商業(yè)化驗(yàn)證的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

在資本熱情與技術(shù)理想之間，以優(yōu)艾智合為代表的機(jī)器人公司，需要證明的不僅是產(chǎn)品創(chuàng)新能力，更是構(gòu)建可持續(xù)商業(yè)模式的能力。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的逐步清晰，那些能夠?qū)⒓夹g(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，才能真正在這場(chǎng)智能制造的革命中占據(jù)主導(dǎo)地位。

對(duì)于“優(yōu)艾智合們”而言，上市只是新征程的開(kāi)始，如何在保持技術(shù)領(lǐng)先的同時(shí)突破盈利瓶頸，將是其面臨的核心考驗(yàn)。